Uma fusão bem projetada pode oferecer sinergia operacional, vantagem competitiva ou redução de custos para a organização pós-fusão. Por outro lado, as fusões não estratégicas muitas vezes não criam um ganho econômico real para a empresa. Os gerentes financeiros podem usar o jogo de bootstrap para criar uma falsa aparência de ganho econômico resultante da fusão. No entanto, o efeito de bootstrap geralmente se torna aparente depois de alguns anos.
O Jogo Bootstrap
O jogo de bootstrap se refere a uma fusão que não traz benefícios econômicos para uma empresa. Apesar do fato de que essas fusões não têm nenhum benefício econômico, uma fusão de jogos de bootstrap ainda pode produzir ganhos maiores por ação. Especialistas financeiros afirmam que o "efeito bootstrap" ocorre quando o lucro por ação aumenta, enquanto não há ganho real criado pela fusão, e o valor combinado das duas empresas é igual à soma dos valores separados.
Como funciona
O jogo de bootstrap pode produzir aumento de lucro por ação, apesar de nenhum benefício econômico por causa da troca de ações envolvidas na fusão. Por exemplo, considere duas empresas com 100 ações que tenham o mesmo índice de lucro por ação. Se não houver troca de ações, a relação permanece a mesma. No entanto, se a empresa adquirente adquirir a empresa-alvo por meio de ações, haverá menos ações combinadas em circulação após a fusão. Como os ganhos permanecem os mesmos, mas há menos ações, o índice de lucro por ação aumenta favoravelmente.
Efeito de mercado
Se os gerentes financeiros jogarem suas cartas corretamente, o jogo de bootstrap pode aumentar o preço das ações da empresa que opera no mercado. Os investidores que não estão observando atentamente as ações da empresa podem não entender por que o lucro por ação aumentou. Em vez de identificar um aumento artificial, os investidores podem acreditar que o lucro por ação aumentou devido ao crescimento real e ao ganho criado por meio da fusão. Isso, por sua vez, aumenta o valor do estoque pós-fusão.
Anos futuros
As empresas que jogam o jogo de bootstrap podem angariar um aumento temporário no preço das ações. No entanto, o efeito de bootstrap geralmente se torna aparente nos próximos anos. Para manter a proporção de lucro por ação em um nível artificialmente alto, a empresa teria que continuar a expandir por fusão na mesma proporção. Uma vez que a empresa interrompa as fusões e expansões, o lucro por ação diminuirá e o preço das ações junto com ela.
