As taxas de câmbio são determinadas diariamente em grandes mercados de câmbio globais. Não há valor fixo para nenhuma das principais moedas - todos os valores de moeda são descritos em relação a outra moeda. A relação entre as taxas de juros e outras políticas monetárias domésticas e as taxas de câmbio é complexa, mas no centro é tudo sobre oferta e demanda.
As taxas de juros influenciam o retorno ou o rendimento dos títulos. Como, por exemplo, os títulos do Tesouro dos EUA só podem ser comprados em dólares americanos, uma alta taxa de juros nos EUA criará demanda por dólares para comprar esses títulos. Uma taxa de juros baixa, em relação a outras grandes economias, reduzirá a demanda por dólares, à medida que os investidores avançam em direção a investimentos de maior rendimento. Pelo menos, isso é verdade em períodos normais de expansão econômica. O relacionamento se torna um pouco invertido, no entanto, quando os investidores se tornam altamente avessos ao risco. Em períodos de contração de crédito ou recessão, o dinheiro tenderá a entrar em ativos mais seguros, reduzindo as taxas de juros. O baixo rendimento dos títulos, então, é um reflexo da demanda por sua relativa segurança e baixo risco de crédito, e não um impedimento. No final do verão de 2008, por exemplo, o dólar americano ganhou valor em relação ao euro, mesmo quando as taxas de juros nos EUA foram significativamente mais baixas porque a probabilidade de inadimplência dos títulos do Tesouro dos EUA foi menor do que na Europa. A falta de um sistema federal de tesouro significava que as respostas ao fracasso dos bancos seriam específicas de cada país, mantendo as taxas de empréstimos interbancários na Europa em níveis alarmantemente altos.
As taxas de juros também podem ter efeitos econômicos, que influenciam o câmbio. Seguindo a ideia de oferta e demanda, os especuladores favorecem a moeda das economias em expansão, criando um ciclo virtual de valorização. Uma economia cujo PIB está subindo mais rápido do que sua base monetária está, por padrão, aumentando o valor de sua moeda, e isso provavelmente será refletido nas trocas de moeda.
As taxas de juros também podem afetar países estrangeiros. O Japão, por exemplo, definiu sua taxa de juros bem abaixo do resto do mundo. O resultado foi um carry trade, em que especuladores tomavam empréstimos de bancos japoneses e convertiam o iene em outras moedas de maior rendimento, elevando seu valor relativo no processo. Infelizmente, esse efeito foi uma das principais causas do excesso de poupança global que desencadeou as enormes falhas bancárias globais de 2008.
