As empresas calculam seu custo de capital para determinar o retorno necessário para fazer um investimento de orçamento de capital valer a pena. Os gestores investirão apenas em projetos ou outros ativos que produzirão retornos que excedam o custo do capital. Para este propósito, o custo de capital é conhecido como "taxa de atratividade".
As empresas financiam suas operações com várias proporções de dívidas e patrimônio líquido. Cada fonte de recursos tem um custo diferente que reflete sua senioridade e nível de risco em relação a outras fontes. Por exemplo, um empréstimo garantido por ativos físicos, como edifícios e equipamentos, tem um custo menor comparado ao retorno necessário para as contribuições de capital. Os acionistas não possuem ações judiciais sobre os ativos da empresa e devem depender de lucros e dividendos futuros para receber um retorno sobre seus investimentos. Enquanto as empresas são obrigadas a fazer pagamentos de juros e principal sobre empréstimos, elas não são obrigadas a pagar dividendos aos acionistas. Portanto, um acionista comum não tem garantia de que receberá um retorno sobre o investimento.
A fórmula do custo dos fundos
O custo médio ponderado dos fundos é uma soma dos custos combinados de cada fonte de recursos. este custo médio ponderado do capital, ou WACC, é calculado multiplicando a proporção de cada fonte de fundos pelo seu custo e adicionando os resultados.
O custo do financiamento da dívida é ajustado porque os custos dos juros são dedutíveis. O custo pós-imposto da dívida é "1 menos a taxa de imposto corporativo". Se a taxa de imposto marginal para a empresa é de 36%, então a taxa pós-imposto aplicada ao custo de juros para calcular o WACC é de "1 a 36%" ou 64%.
O custo do capital próprio é um pouco mais difícil de calcular. Essencialmente, o custo de capital é qualquer taxa que os acionistas digam que deveria ser. Os acionistas assumem um nível de risco sempre que investem recursos em um negócio. Se os investidores perceberem que os lucros futuros da empresa são incertos, eles exigirão um retorno maior sobre seus investimentos.Ao contrário dos compromissos de dívida, a empresa não é obrigada a pagar nada aos acionistas. Portanto, os acionistas exigem um retorno adicional por estarem dispostos a assumir o risco de nunca mais ver qualquer retorno sobre seus investimentos.
Exemplo de cálculo do custo de fundos
Vamos considerar um exemplo do cálculo do custo de fundos. Suponha que a estrutura de capital e dívida de uma empresa e sua taxa de imposto sejam os seguintes:
- Taxa de imposto corporativo: 36%
- Taxa pós-imposto: 1 menos 36% = 64%
- Dívida de longo prazo: US $ 100.000 a uma taxa de juros fixa de 8%
- Ações preferenciais: US $ 75.000 com uma taxa de dividendos de 3%
- Ações ordinárias: US $ 200.000 com um retorno de investimento de 12%
- Dívida total e patrimônio líquido: US $ 375.000
Os cálculos para as proporções são os seguintes:
- Dívida de longo prazo: (US $ 100.000 / US $ 375.000) X 64% X 8% = 1,3%
- Ações preferenciais: (US $ 75.000 / US $ 375.000) X 3% = 0,6%
- Ações ordinárias: (US $ 200.000 / US $ 375.000) X 12% = 6,4%
- Soma: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3 por cento
O custo médio ponderado do capital é, portanto, de 8,3%.
Importância do Custo Médio Ponderado dos Fundos
As empresas tentam encontrar o mix ideal de financiamento de dívida e capital. A dívida de longo prazo tem a vantagem de ser mais eficiente do ponto de vista fiscal, pois os custos de juros sobre empréstimos são dedutíveis. Por outro lado, os dividendos pagos sobre ações preferenciais e ordinárias não são dedutíveis de impostos e são pagos com dólares após impostos.
Embora o empréstimo de mais dinheiro possa levar a um WACC mais baixo, um alto índice dívida / patrimônio pode resultar em uma alavancagem mais arriscada, fazendo com que os credores exijam taxas de juros mais altas para compensar o aumento do risco de inadimplência.
Por outro lado, levantar mais capital para reduzir a alavancagem financeira poderia levar à redução do controle de propriedade. Mais investidores significariam que eles têm mais voz em como a administração administra o negócio.
Os proprietários de pequenas empresas precisam encontrar o saldo da dívida e do patrimônio líquido que lhes permita controlar seus negócios e, ao mesmo tempo, manter o custo do capital baixo.
