Analistas e investidores usam modelos de crescimento de dividendos para calcular o valor intrínseco das ações de uma empresa e tomar decisões sobre se devem comprar ou vender. O modelo de crescimento de Gordon é um modelo simples que usa a taxa de crescimento de dividendos de uma empresa para determinar um valor intrínseco. É muito popular porque usa informações fáceis de encontrar e aplicar.
O que é um modelo de crescimento?
Os investidores compram ações com a expectativa de que seus preços subam por causa dos maiores lucros da empresa e maiores fluxos de dividendos para os acionistas. Modelos de crescimento tentam pegar o fluxo futuro de dividendos e compará-los a um valor intrínseco presente do estoque, que pode ser usado para tomar decisões de investimento.
Definição do modelo de crescimento de Gordon
Os investidores usam o Modelo de Crescimento de Gordon para determinar o valor intrínseco de uma ação com base no recebimento de um fluxo contínuo de dividendos futuros que supostamente crescem a uma taxa constante. O preço das ações intrínsecas é calculado sobre o valor atual descontado da série futura de dividendos.
O modelo de crescimento de Gordon só precisa de três tipos de dados para seu cálculo:
- Pagamento de dividendos atual.
- Taxa projetada de crescimento de dividendos.
- A taxa de retorno exigida pelos acionistas.
A fórmula é a seguinte:
Valor intrínseco do estoque = Dividendo atual / (taxa de retorno - taxa de crescimento do dividendo)
O modelo de crescimento de Gordon calcula o valor de uma ação independentemente das mudanças nas condições de mercado. Isso é importante porque permite aos investidores comparar a avaliação de empresas em diferentes setores.
Suposições
O modelo de crescimento de Gordon faz as seguintes suposições:
- A empresa possui um modelo de negócios estável e não faz mudanças substanciais em suas operações.
- A alavancagem financeira da empresa permanece constante.
- O negócio tem uma taxa de crescimento constante.
- Espera-se que os dividendos cresçam a uma taxa constante.
- Todo o fluxo de caixa livre da empresa é distribuído como dividendos aos acionistas.
Exemplo
Suponha que o estoque da Blue Widget Corporation esteja sendo negociado a US $ 35 por ação. Os investidores exigem uma taxa de retorno de 12%, a projeção é de que a taxa de crescimento de dividendos permaneça estável em 4% e a empresa está pagando atualmente um dividendo de US $ 2 por ação.
O valor intrínseco do estoque seria:
Valor intrínseco = US $ 2 / (0,12 - 0,04) = US $ 25
Nesse caso, o estoque da Blue Widget Corporation está supervalorizado.O modelo diz que o valor da ação é de US $ 25, mas atualmente está sendo negociado a US $ 35 por ação.
Fraquezas
A principal fraqueza do Modelo de Crescimento de Gordon é a suposição de que os dividendos continuarão a crescer a uma taxa constante em perpetuidade. Uma empresa raramente é capaz de aumentar seus dividendos a uma taxa constante por causa de flutuações nos ciclos de negócios e problemas financeiros imprevistos ou aumento de oportunidades de investimentos. As empresas podem decidir economizar dinheiro em períodos de crise econômica ou usar seu dinheiro para fazer aquisições oportunistas. Em ambos os casos, o fluxo de dividendos seria afetado.
O modelo de crescimento de Gordon funciona melhor para avaliar o preço das ações de empresas maduras com taxas de crescimento baixas a moderadas. Não se presta a avaliações precisas para empresas de alto crescimento nos estágios iniciais de desenvolvimento.
Se uma empresa não pagar um dividendo, o lucro por ação poderá ser substituído. No entanto, a taxa de crescimento de lucro por ação provavelmente será diferente de uma taxa de crescimento de dividendos no futuro se a empresa decidir começar a pagar um dividendo.
Por causa de sua simplicidade, o modelo de crescimento de Gordon é amplamente utilizado. Os dados necessários para os cálculos estão prontamente disponíveis ou são simples de estimar. No entanto, o Modelo Gordon não leva em consideração fatores não financeiros, como patentes, força da marca ou diversificação que influenciam o valor das ações de uma empresa.
