Em uma compra alavancada, uma empresa ou um grupo de investimento compra uma empresa em grande parte com dinheiro emprestado. Os novos donos usam o fluxo de caixa gerado pela aquisição para retirar a dívida. As LBOs têm sido objeto de um debate feroz sobre se as transações representam uma maneira eficiente de resgatar empresas mal administradas ou se são simplesmente exercícios orientados pela ganância que impõem severas conseqüências aos funcionários. Existem fortes argumentos para ambas as posições.
Mecânica LBO
Em uma típica compra alavancada, o comprador tem como alvo uma empresa com um fluxo de caixa forte ou pelo menos o potencial para isso. O comprador então toma emprestado a maior parte do dinheiro para financiar a aquisição e usa a própria empresa como garantia. A partir de 2014, a dívida representou cerca de dois terços do custo de aquisição na aquisição alavancada média, segundo dados da S & P Capital IQ citados pela LeveragedLoan.com. No auge do boom da LBO na década de 1980, no entanto, a dívida geralmente representava mais de 90% do custo de aquisição.
Compradores se beneficiam da alavancagem
Para os compradores, a parte doce dos LBOs é o "L", como em "alavancado". Essas aquisições permitem que os compradores adquiram empresas com um investimento inicial relativamente pequeno. Isso significa que eles podem ganhar um bom retorno do dinheiro se a empresa-alvo se mostrar lucrativa o suficiente. (E, como observa a revista "Inc.", uma empresa provavelmente não será alvejada por uma LBO, a menos que esteja gerando lucros saudáveis.) Esse é o caso mesmo depois de contabilizar os significativos custos com juros, muitas vezes atrelados ao empréstimo de muito dinheiro.
Quando o custo é muito alto
Em uma aquisição alavancada, a empresa alvo assume os custos de sua própria aquisição. Se a empresa for adequadamente lucrativa, ela poderá aposentar a dívida adquirida com o dinheiro gerado por suas operações. Entretanto, muita dívida pode forçar a empresa à falência. Por exemplo, em 1988, os compradores adquiriram a cadeia das Lojas de Departamento Federado em uma LBO que financiaram com uma dívida de cerca de 97%. Dois anos depois, quando a Federated não conseguiu gerar receita suficiente para pagar a dívida, os proprietários entraram com pedido de falência no Capítulo 11. Em outros casos, as empresas adquiridas foram desmembradas, com várias divisões, linhas de produtos ou outras peças vendidas para pagar as dívidas.
Operações Reestruturadas
Algumas empresas mal administradas fazem alvos convidativos para aquisições alavancadas, uma vez que a má administração muitas vezes resulta em ineficiências de produção, modelos de negócios obsoletos e excesso de custos. Após a compra, os novos proprietários podem instalar práticas de gestão mais eficazes e reestruturar a força de trabalho para maior eficiência e produção. Mudanças como essas podem aumentar imediatamente a lucratividade, mas podem ter um custo. Por exemplo, a reestruturação geralmente significa demissões, que podem devastar os funcionários de uma empresa e, por extensão, suas comunidades. Os novos proprietários podem não compartilhar a visão anterior da administração sobre as responsabilidades e obrigações da empresa. Qualquer alteração subsequente na cultura corporativa pode diminuir o moral dos funcionários. Por outro lado, a introdução de inovações e práticas aprimoradas pode energizar a força de trabalho à medida que os funcionários se aglutinam para ajudar o novo empreendimento a ter sucesso.
