Um modelo de aquisição alavancado é um modelo de avaliação que os bancos de investimento em participações e private equity usam para determinar o valor de uma empresa em uma transação alavancada. Um modelo de LBO ajuda um investidor a determinar quanto financiamento de dívida uma empresa pode suportar, considerando seus ativos e potencial de fluxo de caixa. Os principais elementos de um modelo LBO são as três principais demonstrações financeiras (demonstração do resultado, demonstração do fluxo de caixa e balanço patrimonial), bem como as premissas relacionadas aos níveis de dívida, prazos de pagamento e taxas de juros. O conhecimento básico de finanças e contabilidade será muito útil na construção de um modelo LBO.
Insira um esboço da estrutura de capital da empresa na parte superior da página no Microsoft Excel. A estrutura de capital deve incluir as seguintes linhas: dívida sênior, dívida mezanino e patrimônio líquido. Insira os valores em dólar para cada tranche de dívida e use o capital como um plug, ou uma ponte, para obter do financiamento total da dívida ao preço de compra da empresa. Por exemplo, se você planeja pagar US $ 100 milhões por uma empresa e usar US $ 50 milhões de dívida sênior e US $ 25 milhões de dívida intermediária, o componente de patrimônio líquido será de US $ 25 milhões.
Elabore um esboço da demonstração de resultados da empresa até Earnings Before Interest, Taxes and Depreciation. Os principais itens da demonstração de resultados são receita, custo das mercadorias vendidas e despesas operacionais. Você deve inserir pelo menos três anos de dados históricos para a demonstração de resultados e usar esses dados para criar cinco anos de projeções. Por exemplo, se a receita da empresa tiver crescido a uma taxa anual de 10% nos últimos três anos, você provavelmente deve ter um crescimento anual de 10% nos próximos cinco anos.
Insira três anos de dados históricos para o balanço da empresa. O balanço deve estar sob a demonstração de resultados no Excel. O balanço patrimonial deve incluir todos os componentes relevantes dos ativos, passivos e patrimônio líquido da empresa.
Calcule o giro de estoques, os dias de contas a pagar pendentes e o volume de negócios de contas a receber dos dados históricos do balanço patrimonial e use esses índices para calcular cinco anos de informações projetadas do balanço patrimonial.
Construa a demonstração do fluxo de caixa abaixo do balanço no Excel. A demonstração do fluxo de caixa deve começar com os Lucros antes de juros, impostos e depreciação da demonstração de resultados e deve subtrair aumentos nos ativos e reduções nos passivos da demonstração de resultados da empresa. A linha final na demonstração do fluxo de caixa deve ser fluxo de caixa livre; ou seja, a quantidade de fluxo de caixa disponível após a subtração das alterações nos ativos e passivos do EBITDA.
Crie um cronograma de pagamento da dívida abaixo da demonstração de resultados. O cronograma de pagamento da dívida deve começar com os saldos iniciais da dívida inseridos na Etapa 1 e subtrair o fluxo de caixa livre calculado na Etapa 5 para chegar a um saldo final. Multiplique o saldo inicial da dívida pela taxa de juros da dívida para determinar a despesa de juros. Ligue o valor da despesa de juros de volta à demonstração do fluxo de caixa. A despesa de juros deve reduzir o fluxo de caixa livre disponível para pagar a dívida.
Calcule o seu valor de saída antecipado para o negócio com base em um múltiplo do EBITDA do Ano 5. Se você comprar a empresa por sete vezes o EBITDA, provavelmente deve assumir um múltiplo de saída do EBITDA do Ano 5. Subtraia qualquer dívida remanescente que não tenha sido paga do valor da empresa para determinar o valor patrimonial da empresa na saída.
Use a fórmula XIRR no Excel para calcular seu retorno anual do investimento com base nas suposições feitas. Insira a data da compra e o valor do patrimônio investido em uma coluna e a data de saída e o valor do patrimônio na saída em uma segunda coluna. Digite = XIRR (e selecione a linha com as datas seguidas pela linha com os valores de equidade, feche os parênteses e pressione "Enter".
Dicas
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Certifique-se de comparar o retorno do investimento que você calculou na etapa final para a taxa de retorno desejada com base no risco do investimento. Não invista na empresa se o modelo LBO lhe der uma taxa de retorno insatisfatória.
Aviso
Certifique-se de ter ativado referências circulares no Excel. A vinculação da despesa de juros de volta à demonstração do fluxo de caixa criará uma referência circular, que o Excel não poderá manipular, a menos que esteja configurada para o cálculo manual. Clique no botão Iniciar do "Microsoft Office" e selecione "Opções do Excel". Em seguida, selecione "Fórmulas" e marque a caixa "Manual" em "Opções de cálculo".
